光大金工被动资金持续流入，解析投资者结构基金市场周报

被动资金持续流入，解析ETF投资者结构：被动资金今年以来流入表现强势，在1、2、7月股票ETF资金流入高峰中，宽基ETF资金是绝对主力。股票型ETF今年1、2、7月分别合计流入1530、1884、1731亿元，本周（下文如无特殊说明，本周均指代2024.8.5-2024.8.9）股票型ETF资金再度流入211亿元，虽加仓趋势减缓，但仍对市场形成托底效应；宽基ETF今年1、2、7月分别合计流入1487、2057、1824亿元，本周宽基ETF资金再度流入175亿元，占比超80%。

加仓主要标的集中在宽基ETF中的沪深300ETF和上证50ETF。今年1、2、7月，沪深300ETF净流入规模分别占宽基ETF净流入规模的85%、53%、71%；上证50ETF净流入规模分别占宽基ETF净流入规模的11%、6%、6%。

从投资者结构来观察被动资金来源，大盘宽基ETF最大投资者为汇金公司，ETF联接产品次之，证券公司、保险资管同样占比较高。大盘宽基ETF的主要增量资金来源是汇金公司，2023H2汇金公司明显增持大盘宽基ETF，持有份额从185亿上升至380亿。

不同主题ETF的投资者结构方面，除大盘、中小盘ETF外，个人投资者占比较高的场外联接产品和保险资管是ETF的前两大类持有人。大盘ETF最大投资者为汇金公司，ETF联接产品次之。中小盘ETF最大投资者为ETF联接产品，证券公司及集合理财次之。科创板、医药、新能源、金融地产、TMTETF持有份额占比前两位的机构类型皆为场外联接产品和保险资管。而红利ETF险资持有份额占比最高，超过场外联接产品。QFII机构是科创板ETF的重要投资者，私募更偏好科创板、新能源、TMT指数产品，出现在相关主题持有人前列。

基金产品发行情况：本周国内市场新成立基金15只，合计发行份额为157.48亿份。其中债券型基金5只、混合型基金5只、股票型基金5只。全市场新发行基金17只，从类型来看，股票型基金5只、债券型基金4只、混合型基金4只、FOF基金2只、REITs2只。

基金产品表现跟踪：长期行业主题基金指数方面，本周消费主题基金上涨，其余主题基金表现较弱。截至2024年8月9日，本周消费、医药、金融地产、新能源、行业均衡、行业轮动、周期、TMT、国防军工行业主题基金指数涨跌幅分别为0.67%、-0.01%、-0.88%、-1.14%、-1.26%、-1.60%、-1.79%、-2.83%、-3.72%。

ETF市场跟踪：股票型ETF本周收益中位数为-1.53%，资金净流入210.68亿元。宽基ETF方面，本周大盘主题ETF资金净流入明显，合计流入170.74亿元。行业ETF方面，本周TMT主题ETF资金净流入明显，合计流入25.5亿元。

基金仓位高频监控：主动偏股基金仓位高频估测结果显示本周主动偏股基金仓位上升0.65pcts。电子、石油石化、银行行业获资金增配，家用电器、公用事业、通信板块遭减持。

风险提示：报告数据均来自于历史公开数据整理分析，存在失效风险；历史业绩不代表未来；基于定量模型测算基金仓位结果，和实际仓位存在差异。

1、被动资金持续流入，解析ETF投资者结构

被动资金今年以来流入表现强势，在1、2、7月股票ETF资金流入高峰中，宽基ETF资金是绝对主力。股票型ETF今年1、2、7月分别合计流入1530、1884、1731亿元，本周（下文如无特殊说明，本周均指代2024.8.5-2024.8.9）股票型ETF资金再度流入211亿元，虽加仓趋势减缓，但仍对市场形成托底效应；宽基ETF今年1、2、7月分别合计流入1487、2057、1824亿元，本周宽基ETF资金再度流入175亿元，占比超80%。

被动资金加仓主要标的集中在宽基ETF中的沪深300ETF和上证50ETF。今年1、2、7月，沪深300ETF净流入规模分别占宽基ETF净流入规模的85%、53%、71%；上证50ETF净流入规模分别占宽基ETF净流入规模的11%、6%、6%。今年2月，中小盘指数大幅下跌，光大金工被动资金持续流入，解析投资者结构基金市场周报被动资金加仓中小盘ETF超700亿，占宽基ETF净流入规模的37%，因此沪深300ETF和上证50ETF二者占比下降。

从投资者结构来观察被动资金来源，大盘宽基ETF最大投资者为汇金公司，ETF联接产品次之，证券公司、保险资管同样占比较高。上市ETF半年报、年报中会披露前十大持有人，从wind中国共同基金持有人表中提取相关数据，对机构分类进行再次清洗，将其他公司类中的汇金公司、ETF联接产品重新归类后，截至2023年末，大盘宽基ETF最大投资者为汇金公司，持有份额在前十大投资者中占比为36%，ETF联接产品次之，约占35%，证券公司及集合理财、保险资管持有大盘宽基ETF份额占比分别为14%、12%。

大盘宽基ETF的主要增量资金来源是汇金公司，2023H2汇金公司明显增持大盘宽基ETF，持有份额从185亿上升至380亿。2023H2，汇金公司增持份额超10亿的ETF分别为易方达沪深300ETF、华夏上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、嘉实沪深300ETF、南方中证500ETF、华夏沪深300ETF，跟踪指数分别为沪深300、上证50、中证500。

2、市场表现综述

2.1、大类资产表现

大类资产方面，本周原油指数大涨，国内权益市场指数集体回落。具体来看，原油指数上涨3.83%、恒生指数上涨0.85%、COMEX黄金上涨0.03%、中证全债下跌0.04%、标普500下跌0.04%、中证500下跌1.43%、上证综指下跌1.48%、沪深300下跌1.56%、深证成指下跌1.87%、创业板指下跌2.60%。

2.2、行业指数表现

行业方面，本周房地产、食品饮料、建筑材料行业涨幅居前，计算机、国防军工、电子行业跌幅居前。本周房地产、食品饮料、建筑材料行业涨幅居前，分别上涨3.26%、3.10%、1.29%，计算机、国防军工、电子行业跌幅居前，分别下跌4.63%、4.49%、3.81%。

2.3、基金市场表现

基金市场方面，本周除货基外，其余各类型基金皆呈现回撤。从本周表现看，货币市场基金、短期纯债型基金、中长期纯债型、混合债券型一级、混合债券型二级、偏债混合型基金、普通股票型基金、偏股混合型基金、股票指数型基金涨跌幅分别为0.03%、-0.02%、-0.09%、-0.17%、-0.35%、-0.38%、-1.19%、-1.25%、-1.52%。

3、基金产品发行情况

3.1、新成立基金

本周国内市场新成立基金15只，合计发行份额为157.48亿份。其中债券型基金5只、混合型基金5只、股票型基金5只。本周新成立基金发行份额最大的是博远增汇纯债A(021544.OF)，发行份额为62.3亿份，博远增汇纯债A为债券型基金。

3.2、新发行基金

全市场新发行基金17只，从类型来看，股票型基金5只、债券型基金4只、混合型基金4只、FOF基金2只、REITs2只。

3.3、待发行基金

下周全市场待发行基金共17只，从类型来看，股票型基金8只、混合型基金7只、债券型基金2只。

3.4、基金报会和审批

本周新增报会产品数量为7只。

4、基金产品表现跟踪

4.1、主动权益型基金

我们在2022年6月1日发布的报告《构建基金行业主题标签，定位细分赛道优质产品——主动偏股基金评价与研究系列之二》提出构建主动偏股基金完整的行业主题和细分赛道标签。为投资者在资产配置、主题投资、产品选择上的多样化需求提供支持，同时构建行业主题基金指数，为投资者提供衡量主题基金风险收益情况的工具。随着市场情况变化，基金在不同的运作期间内往往呈现出不同的行业主题特征，短期呈现的行业主题特征在长期中往往会发生变化，我们通过观察基金在四期中报/年报的持仓信息判断其长期的行业主题标签，将基金的长期行业标签区别定义为行业主题基金、行业轮动基金和行业均衡基金。

长期行业主题基金指数方面，本周消费主题基金上涨，其余主题基金表现较弱。截至2024年8月9日，本周消费、医药、金融地产、新能源、行业均衡、行业轮动、周期、TMT、国防军工行业主题基金指数涨跌幅分别为0.67%、-0.01%、-0.88%、-1.14%、-1.26%、-1.60%、-1.79%、-2.83%、-3.72%。

主动权益型基金的净值涨跌幅中位数为-1.22%。其中净值表现最好的五只基金分别是工银灵动价值A(010744.OF)、工银国家战略主题(001719.OF)、工银核心机遇A(013341.OF)、长城量化精选A(006926.OF)、嘉实互融精选A(006603.OF)，一周净值涨跌幅分别是5.28%、5.28%、5.23%、4.5%、3.83%。

4.2、股票被动指数型基金

股票被动指数型基金的净值涨跌幅中位数为-1.46%。其中净值表现最好的五只基金分别是恒生医疗ETF(159506.SZ)、港股通医药ETF(513200.SH)、香港医药ETF(513700.SH)、白酒基金LOF(161725.SZ)、招商沪深300地产A(161721.OF)，一周净值涨跌幅分别是5.28%、4.89%、4.79%、4.19%、4.04%。

4.3、纯债型基金

纯债型基金的净值涨跌幅中位数为-0.07%。其中净值表现最好的五只基金分别是中银证券安源A(005362.OF)、嘉合磐辉纯债A(017449.OF)、农银汇理丰泽三年定开债(007496.OF)、鑫元安睿三年定开债(007761.OF)、民生加银聚鑫三年定开(007736.OF)，一周净值涨跌幅分别是0.47%、0.37%、0.17%、0.17%、0.15%。

4.4、混合债券型基金

混合债券型基金的净值涨跌幅中位数为-0.23%。其中净值表现最好的五只基金分别是易方达稳健回报A(012008.OF)、易方达稳健增利A(012175.OF)、易方达稳健增长A(011777.OF)、国寿安保稳诚A(004225.OF)、永赢双利A(002521.OF)，一周净值涨跌幅分别是1.02%、0.97%、0.93%、0.51%、0.36%。

4.5、REITs基金

我们在2022年7月7日发布的报告《构建公募REITs系列指数，实现更优的资产配置策略》中为投资者提供一种基于指数化投资思想、利用REITs指数进行资产配置的新视角。报告构建完整的REITs系列指数综合反映REITs市场表现，提供衡量不同底层资产、项目类型的细分REITs指数，并且考虑到REITs的高分红特性，均提供价格指数和全收益指数。计算中采用分级靠档的方法以确保计算指数的份额保持相对稳定，当样本成分名单或样本成分的调整市值出现非交易因素的变动时（如新发、扩募等），采用除数修正法保证指数的连续性。未来REITs产品潜在市场空间巨大，交易流动性将有效提升，建议长期投资者积极关注REITs资产指数化投资的机会。

截至2024年8月9日，本周REITs综合指数表现较好，上涨2.83%，其中园区基础设施REITs指数表现占优。底层资产指数方面，产权类REITs指数上涨3.75%，特许经营权类REITs指数上涨1.93%。细分项目指数方面，园区基础设施REITs指数表现占优，上涨4.71%。

5、ETF市场跟踪

股票型ETF本周收益中位数为-1.53%，资金净流入210.68亿元。港股ETF本周收益中位数为1.79%，资金净流入18.73亿元。跨境ETF本周收益中位数为-0.15%，资金净流出0.85亿元。商品型ETF本周收益中位数为-2.03%，资金净流入14.54亿元。

宽基ETF方面，本周大盘主题ETF资金净流入明显，合计流入170.74亿元。行业ETF方面，本周TMT主题ETF资金净流入明显，合计流入25.5亿元。

5、基金仓位高频监控

作为国内重要的机构投资者之一，主动偏股基金的股票仓位变化一直是市场热衷于关注和跟踪的话题。但是公募基金对于仓位的披露频率较低，因此投资者往往在公开信息的基础上采用各种定量方法进行相对高频的仓位测算。目前主流方式是以基金每日披露的净值序列为结果，利用带约束条件的多元回归模型，在基准或者构建的其他资产序列组成的自变量中寻找基金仓位的最优估计结果。市场关于自变量组合序列的选择和构建、回归模型选取、样本加权方式等测算方法的细节讨论已较为充分，我们分别构建各只基金的模拟组合提升仓位估算的准确程度，衡量主动偏股基金整体仓位的变动趋势，并且在此基础上进一步测算其在各行业赛道的最新投向偏好，具体计算方式请参阅我们在2022年9月18日发布的报告《国内公募基金费率的发展现状和变化趋势》。

主动偏股基金仓位高频估测结果显示本周主动偏股基金仓位上升0.65pcts。电子、石油石化、银行行业获资金增配，家用电器、公用事业、通信板块遭减持。